3.4. 资本结构

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(一)资本结构的概念

资本结构指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。
【提示1】广义资本结构是指全部债务与股东权益的构成比例。
【提示2】狭义的资本结构则是指长期负债与股东权益的构成比例。本书所指的资本结构,是指狭义的资本结构。
最佳资本结构指在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。
【提示】从理论上讲,最佳资本结构是存在的;在实践中,目标资本结构是根据满意化原则确定的资本结构。

财务与会计资本结构的概念

(二)影响资本结构的因素

 

影响因素理解
1.企业经营状况的稳定性和成长性(1)如果经营状况稳定,企业能够负担较多的财务费用;
(2)如果经营不稳定,偿付债务的风险就比较大;
(3)如果产销业务量能够以较高的水平增长,企业可以采用高负债的资本结构,以提升权益资本的报酬。
2.企业的财务状况和信用等级如果企业财务状况良好,信用等级高,债权人愿意向企业提供信用,企业容易获得债务资金。
3.企业的资产结构企业的资本结构应当与资产结构在期限上相匹配:
(1)拥有大量固定资产的企业主要通过发行股票融通资金;
(2)拥有较多流动资产的企业可以采用较多流动负债融通资金。
4.企业投资人和管理当局的风险态度(1)投资人和管理当局偏好风险时,采用高负债的资本结构;
(2)投资人和管理当局厌恶风险时,采用低负债的资本结构。
5.行业特征(1)产品市场稳定的成熟产业经营风险低,可提高债务资本比重,发挥财务杠杆作用;
(2)高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟,经营风险高,可适当降低债务资金比重,控制财务风险。
6.企业发展周期(1)企业初创阶段,经营风险高,在资本结构安排上应控制负债比例;
(2)企业发展成熟阶段,产品产销业务量稳定和持续增长,经营风险低,可适度增加债务资金比重,发挥财务杠杆效应;
(3)企业收缩阶段,产品市场占有率下降,经营风险逐步加大,应逐步降低债务资金比重,减少破产风险。
7.税收政策和货币政策(1)当所得税税率较高时,债务资金的抵税作用大,企业充分利用这种作用以提高企业价值;
(2)当国家执行了紧缩的货币政策时,市场利率较高,企业债务资本成本增大。

 

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