4.2. 股利的分配政策

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(一)剩余股利政策

含义在企业有良好投资机会时,根据公司设定的目标资本结构(在此资本结构下,加权资本成本最低),确定目标资本结构下投资所需的股权资本,先最大限度地使用留存收益来满足投资方案所需的股权资本,如有剩余就作为股利发放给股东。
【提示】剩余股利政策依据股利无关论制定。
优点有助于降低再投资的资金成本,保持最佳的资本结构,实现企业价值的长期最大化。
缺点股利发放额每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动;不利于投资者安排收入与支出,也不利于公司树立良好的形象。
适用一般适用于公司初创阶段

(二)固定或稳定增长的股利政策

含义企业将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。
优点(1)有利于树立企业良好的形象,增强投资者对公司的信心,稳定股票价格;
(2)有利于投资者安排股利收入和支出,有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东;
(3)为了将股利或股利增长率维持在稳定的水平上,即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构,也可能比降低股利或股利增长率更为有利。
缺点会造成股利的支付与盈余脱节,当企业盈余较低时,仍然要支付固定的股利,这可能导致资金短缺,出现财务状况恶化。
适用经营比较稳定或正处于成长期的企业,但很难被长期采用

(三)固定股利支付率政策

含义企业确定一个股利占盈余的比例,即股利支付率,并在一定时期保持不变。
优点发放的股利随着企业经营业绩的好坏而上下波动,体现了“多盈多分,少盈少分,不盈不分”的原则。
缺点导致各年股利不稳定,波动较大,不利于稳定股价,容易使股东产生企业发展不稳定的感觉;容易使公司面临较大财务压力;合适的固定股利支付率的确定难度比较大。
适用处于稳定发展且财务状况也比较稳定的公司

  (四)低正常股利加额外股利政策

含义企业在一般情况下,每年发放数额较低的股利,当盈余较多时,企业再根据实际盈余向股东发放额外股利的股利政策。
优点(1)有利于公司灵活掌握资金的调配;
(2)有利于维持股价的稳定,从而增强股东对公司的信心;
(3)有利于吸引那些依靠股利度日的股东,使之每年可以得到比较稳定的股利收入。
缺点盈利的波动使额外股利不断变化,容易给投资者造成收益不稳定的感觉;在较长时间持续发放额外股利,一旦取消,传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现,进而导致股价下跌。
适用只是适用于那些处于稳定发展且财务状况也比较稳定的公司

第四章 筹资与股利分配管理其他文章